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揭晓于 : 2016年01月29日
2015年感受很快，人性从贪心到恐惧似乎只在一瞬间；2015年感受又很慢，指数上涨了不到10%，却在一年的时间里一连历经了杠杆牛、跌停市、国家队托市、政策限制等足以记入资源市场史册的事务。2015年我们是幸运的，谢谢投资者不离不弃的信托，2016年我们会越发勤劳，坚守价值投资的理念和绝对收益原则，敬畏市场。
专业母基金的坚守者
TOP30对冲母基金自2014年建设之初，我们就坚定地以为母基金在中国资源市场正处于天时人地相宜的大好情形，至今看法未变。履历过2015年的大波折，母基金的投资模式将迎来生长的黄金期。
歌斐资产虽不是二级市场母基金的开创者，但一定是专业母基金的坚守者。随着市场的波动和分解加剧，市场上母基金产品大宗涌现，鱼龙混杂，而歌斐资产选择了一条少有人走的路，就是用资产设置的要领和理念、自动治理的模式为客户创立稳健的收益。当市场上许多的母基金仅用简朴疏散的投资要领治理，也能在牛市获得逾额收益的时间，我们也曾被客户质疑过。但履历过此轮股市下跌，许多客户才体会到了歌斐母基金在筛选评估、组合再平衡、危害控制方面的价值。
2015年市场爆发了什么？
要推出值得各人信托的好产品，除了要有深入骨髓的投资理念和原则外，还必需有强盛的投资逻辑系统和研究框架，以及一直优化的战略要领。在这方面我们在2015年下了大功夫，构建了完善的筛选、评估、组合构建再平衡系统，形成了投资、研究、生意、运营、风控五位一体的高效运行模式。
关于业绩优异的治理人，运气和能力往往无法区分，而我们却始终抱着审慎的心态仔细甄别。优异私募的配合特征有许多，好比战略的执行力、团队的架构和激励、超强的逻辑头脑等。2015年我们对此感受更深，好比6月最先的股市大跌，险些所有治理人都在之前明确表达过关于过快上涨的担心以及下跌的应对战略，但最后能逃过大跌、有用控制住回撤的治理人仅十有其一。
无论怎样，母基金的收益和危害都来自于二级市场，以是，任何时间都要对股市运行状态作深刻的明确和评估。从2012年最先，A股市场的走势越来越不可简朴用GDP的增添速率来作关联。而一系列交织的客观现实带给股市的就是大波动和大分解，这个状态从理论上来讲最适合母基金的生长�？稍�2015年特殊是下半年的股市大幅下跌历程中，业绩未抵达亚美AM8预期。
履历过云云严重的股市动荡，我们必需坦诚地告诉投资人，我们有能力抵御市场正常下跌，却对其时失去流动性的市场无力。亚美AM8母基金为避免可能爆发的危害，在2015年4月~ 7月完成了减仓和大比例分红，却依然在后续的大跌中受伤。所有履历过的逆境都是未来的财产，母基金团队也在一直自省反思。
2016年的三大危害
2016年可能引发投资人担心的主要危害有三：一是人民币下跌预期所引发的资金外流；二是一连去产能引发的债务�；�；三是注册制的推行。
币值的汇率变换自己是中性事务，人民币恒久盯住美元导致着实际有用汇率近几年一直在升值。经济基本面是决议汇率变换趋势的基础因素，以是近几年的人民币已经被高估。但也要时刻关注汇率危害可能引发新兴市场以及资源出口大国的金融�；�。
供应侧刷新的加速以及近几年产能过剩行业的亏损累积，在加速出清的历程中所引发的信用危害，在2016年或许会小面积爆发，这也是一种突破刚兑。从中恒久看，有用的供应侧刷新可以提高资源设置效率，有利于信用危害的市场化定价，提升投资者对经济增添的预期。
注册制各人讨论已久。企业盈利的增速和质量是决议股市恒久趋势的实质，注册制只是影响资金面的短期因素，若是给市场带来大的下跌，反而是酝酿时机的最佳时机。
2016年将更好
只管1月股市再次下跌让大大都投资人疑惑而恐慌，但我们依然将半年多来的下跌界说为一次大级别的调解，而不是漫漫熊途的最先。逻辑照旧中国经济仍在转型的正轨中，盈利的质量仍在艰难改善，系统性�；谋⒏怕嗜孕�。每一次事务或流动性大的攻击都会是一次时机。不过必需认可，2016年股市确实欠好挣钱，这将是对所有基金治理公司近几年来的极大挑战。
若是说2015年磨练胆量，那么2016年则是磨练能力�？梢栽て诘氖遣ǘ头纸獾奶卣鹘椒⑾宰�。这就要求母基金治理人有很是理性客观的前瞻判断、高效的执行力和很强的危害控制能力，时刻修炼自己的逆向头脑，在暴涨时冷静，在大跌时客观。
关于中国经济而言，这是最差的时代，也是最好的时代。差在我们还必需忍耐较长时期古板行业的去杠杆历程，幸亏这是一个有云云强烈的刷新立异和消耗升级趋势的浪潮。二级市场也势必在此历程中大浪淘沙，成绩真正优异的上市公司和私募基金。而对TOP30的未来，我们从未感应云云有信心。谢谢有您的信托和支持，感恩有歌斐和诺亚这样一个认真任而有爱的平台。未来的我们依然会怀敬畏之心，做勤劳之人，期待更好的2016年。
