人们常说“投资有危害”、“高危害陪同着高收益” ，似乎高危害就一定能够带来高收益。这是人们关于投资常见的认知误区之一 ，各人遗忘了“高收益意味着高危害”。而现实上 ，高危害≠高收益。除了购置国债这种经常被称作基准的无危害投资之外 ，任何赚钱方法都肩负了响应的危害 ，差别的赚钱方法肩负的危害也纷歧样。收益是投资中必需要思量的因素 ，但不是唯一 ，若是更为周全看待问题 ，还要思量：收益背后肩负了几多危害？?每种投资都具有不确定性。确定性越强 ，收益越能看得见、算得清 ，收益相对更低 ；不确定性越大 ，危害随之越高 ，人们关于危害赔偿的要求更高 ，希望获得更大收益来举行填补。这不料味着收益一定能实现。最终收益 ，有可能比期望收益高 ，也有可能比期望收益低 ，并且不确定性越高 ，偏离期望收益的可能性越大。这和我们通�？吹轿：褪找娴墓叵当硎霾畋�。通常各人都会说 ，高危害投资带来高收益 ，获取高收益就要肩负更高危害。据此 ，就会获得一张线性的危害-收益关系图：这意味着 ，收益和危害的关系是线性的 ，随着危害的增添、收益线性增添。然而 ，现实中这种情形是不保存的 ，由于更高危害的投资若是真的能够稳固的带来更高的收益 ，那么它就不是真正的高危害。危害来自于未来的不确定性 ，更高的危害意味着更多的不确定性 ，这种不确定性就意味着差别的效果、差别的收益 ，收益是陪同危害带来的一组概率漫衍。更高的危害、更多的不确定性 ，意味着收益的概率漫衍更广 ，有实现更高收益的可能性 ，也有获得较低收益的可能 ，更有泛起损失的可能。因此 ，霍华德·马克斯提出一个更合理的危害-收益曲线图可能是如下的简化形态：这批注 ，收益是危害的一组概率漫衍 ，预期收益和危害之间保存正相关性 ，同时收益是不确定的 ，随着危害增大、收益缺乏预期或是亏损的概率也在加大。将资源永世亏损的危害比作潜在回报 ，是投资最主要的看法之一。造成资源永世性亏损的危害是唯一需要担心的危害。许多人都希望在控制危害和波动的情形下 ，获取更高收益。体现在关系图上 ，就是危害相同的时间 ，收益更高 ，即从A做到B。此时遭受的危害意味着不低的波动 ，当泛起波动和回撤时 ，收益就会镌汰 ，人们现实上对此很难忍受。这是由于损失导致的痛苦 ，远比盈利带来的幸福 ，深刻的多。而在预期收益能够实现的情形下 ，降低波动、镌汰危害 ，即从A做到C ，是人们越发期待的事情 ，同时也是最难的。这正是目的战略正在做的事 ，在预期收益确定的情形下 ，设置资产、选定治理人和战略 ，设定投资组合 ，降低波动和回撤。简朴说 ，就是在既定预期目的的规模内 ，追求更低的波动性 ，成为目的投资专家 ，实现稳稳的幸福。
我们经常听到说投资是反人性的 ，但人之以是为人 ，正是由于人性的保存 ，一味提倡去人性 ，就容易导致误差、有失偏颇。从顺人性、知足需求的角度来说 ，从A做到C更切合最多人的需求 ，能更多镌汰回撤、降低波动。最近两年市场行情的优异体现 ，让各人对未来很乐观。有一些治理人虽然投资业绩跑赢了市场的指数 ，但不如市场上体现优异的年度冠军 ，投资者用脚投票、徐徐扬弃了他们。可是 ，最危险的投资状态通常源于过于乐观的心理。因此 ，损失的爆发未必源于基本面的恶化 ，下调投资者的预期即可阻止。高价往往会因自重而瓦解。若是是注重危害控制的治理人 ，在牛市中 ，体现确实往往没有那么优异 ，由于有许多人愿意遭受更高危害、试图博取更高收益 ，但在随后的熊市中也可能会由于大幅回撤而亏损�？刂莆：Φ娜瞬⒉慌雒媪俅蠓爻� ，由于危害控制适当。已往没有泛起倒运情形 ，不代表不可能泛起倒运情形。主要的是要意识到 ，纵然没有爆发损失 ，危害也有可能保存。贯串恒久投资乐成之路的 ，是危害控制而不是冒进。在整个投资生涯中 ，大大都投资者取得的效果将更多地取决于失败投资的数目及水平 ，而不是制胜投资的伟大。优异的危害控制是优异投资者的标记。
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